Rủi ro thắt chặt tiền tệ, tiền bị rút khỏi chứng khoán
“Thị giá chứng khoán dựa vào nguồn tiền, định giá doanh nghiệp, tâm lý nhà đầu tư, và ý chí của một nhóm nhà đầu tư lớn. Tiền vào thị trường chứng khoán nhiều thì chứng khoán mới lên. Tiền rời khỏi thì thị trường chứng khoán đi xuống. Chúng ta đang đối mặt với rủi ro lớn là nguồn tiền bị rút ra. Việc tăng lãi suất dù chưa xảy ra nhưng rủi ro việc thắt chặt tiền tệ là rõ ràng”, TS. Quách Mạnh Hào, Giảng viên ĐH Lincoln - Vương quốc Anh phát biểu tại Hội thảo về Triển vọng thị trường tài chính cơ hội và thách thức do Cộng đồng Cố vấn tài chính Việt Nam (VWA) tổ chức.
Lý giải cho luận điểm trên, TS. Quách Mạnh Hào cho biết “Tôi nhìn thị trường chứng khoán không như cách nhìn của người làm kế toán, kiểm toán. Tôi nhìn dưới góc độ tài chính đầu tư, tôi quan tâm vấn đề rủi ro. Số liệu kế toán chỉ phản ánh một phần sự thật. Còn phần khác có thể gọi là sai số hay đơn giản là người khác muốn như thế nào. Thị giá chứng khoán dựa vào nguồn tiền, định giá doanh nghiệp, tâm lý nhà đầu tư, và ý chí của một nhóm nhà đầu tư lớn. Từ đó cho tôi gợi ý, giá chứng khoán rất ít liên quan đến định giá doanh nghiệp và số liệu kế toán mà cần chú ý đến tâm lý và nguồn tiền”.
“Khi tiền rút ra khỏi thị trường, chứng khoán sẽ về lại giá trước thời điểm bơm”
“Hai năm qua, Ngân hàng Nhà nước luôn đưa ra các phát ngôn rất thận trọng. Khi dịch bệnh bùng phát, nền kinh tế và kết quả kinh doanh của doanh nghiệp không quá xuất sắc nhưng thị trường chứng khoán vẫn lên, đó là do có nguồn tiền vào. Nhưng khi nguồn tiền rút ra thì chứng khoán về với thị giá trước khi người ta bơm tiền”, TS. Quách Mạnh Hào nhận định.
Theo ông Hào, nếu nhìn vào lãi suất, lãi suất thị trường liên ngân hàng gần đây mới tăng, lãi suất chính sách của NHNN nếu có tăng thì chỉ tăng để xác nhận thực tế là tiền đã bị rút ra và lãi suất sang nền kinh tế đã tăng.
“Nếu nhìn vào con số về việc rút tiền. Vào tháng 3, tháng 4, hàng loạt doanh nghiệp trả nợ trái phiếu trước hạn. Tôi nhận thấy trong suốt 25 qua, nhiều trường hợp lách tín dụng qua trái phiếu doanh nghiệp. Sau khi rút tiền qua trái phiếu, xử lý xong trên thị trường đầu cơ và trả lại thì tiền sẽ không còn nhiều trên thị trường chứng khoán.
Từ tháng 4 đến tháng 6, lãi suất trên liên ngân hàng giảm. Giữa tháng 6, Ngân hàng Nhà nước mới thực hiện động thái khởi động lại tín phiếu, hút tiền. Chứng khoán có sự phản ứng dựa trên tiền có trong nền kinh tế.
Hai tuần gần nhất, thị trường chứng khoán Việt Nam phản ứng do việc bơm hút tiền trên thị trường liên ngân hàng giảm”.
Theo chuyên gia này, hiện tâm điểm chú ý của thị trường đang xoay quanh các hoạt động bơm hút tiền trên thị trường liên ngân hàng. Về ngắn hạn, trong quá trình rút tiền, thị trường có thể tạo ra bước sóng.
Triển vọng thị trường chứng khoán dao động quanh 1.200 điểm
Về triển vọng của thị trường, TS Quách Mạnh Hào cho rằng thị trường đang đối mặt với rủi ro lớn liên quan đến thắt chặt chính sách tiền tệ. Quy mô thắt chặt thế nào còn rất khó đoán, tùy thuộc vào diễn biến lạm phát. Nhưng những nhà hoạch định chính sách thường đi trước đón đầu, Chính phủ luôn tìm cách để giảm giá xăng, giá thịt heo... Đó là những yếu tố tốt để nhà đầu tư có thể kỳ vọng, câu chuyện chính sách thắt chặt mới chỉ là rủi ro tiềm tàng, mạnh đến đâu, sâu bao nhiêu thì chưa thể kết luận.
Một số nhà đầu tư sẽ có xu hướng đầu tư mua vào – bán ra nhanh, ngắn. Một số khác sẽ có xu hướng chọn doanh nghiệp tốt mà nếu giảm thì coi như một khoản đầu tư.
Dự đoán về VN-Index thời gian tới, TS Quách Mạnh Hào cho rằng: “Khi tiền bị rút ra, thị trường về lại mức nó vốn có là 1.200 điểm. Thị trường sẽ dao động xoay quanh mức này. Thời gian vừa qua rồi thị trường điều chỉnh hơi thái quá do rút tiền dồn dập. Khoảng 2 tuần gần đây, thị trường mới tìm được vị trí cân bằng hợp lý. Về dài hạn thì thị trường sẽ nhiều khả năng đi ngang giảm trong 1 năm tới. Sau đó thì triển vọng thị trường sẽ tốt hơn”.
