Cụ thể, định giá P/B ngành chứng khoán ở mức 3,3x, gần 3 lần độ lệch chuẩn của trung bình 4 năm và cao hơn nhiều so với P/B ngành ngân hàng (2,2x).
Định giá P/E cũng vượt mức +3 lần độ lệch chuẩn của P/E trung bình 4 năm, cho thấy nhà đầu tư đang kỳ vọng quá nhiều vào tăng trưởng của thanh khoản thị trường và lợi nhuận tự doanh.
Trong khi đó, lợi nhuận sau thuế quý III giảm nhẹ -2,6% mặc dù lợi nhuận môi giới và cho vay margin vẫn tăng +20% so với quý liền trước.
Tăng trưởng lợi nhuận sau thuế của các công ty chứng khoán đã đạt đỉnh vào quý I/2021 nhờ sự tăng giá của các cổ phiếu vốn hóa lớn trong danh mục tự doanh, sau đó giảm dần trong quý II và quý III/2021.
Lợi nhuận bảo lãnh phát hành, chủ yếu từ phát hành trái phiếu, tăng trưởng tốt (+39,9% so với quý trước) và gia tăng đóng góp trong cơ cấu lợi nhuận gộp của các công ty chứng khoán.
Dữ liệu của FiinGroup cho thấy các công ty chứng khoán lớn, có thế mạnh về công nghệ (như SSI, VND, TCBS) có biên lợi nhuận môi giới mở rộng.
Lợi nhuận cho vay margin của các công ty chứng khoán tăng +20,5% so với quý liền trước, thấp hơn mức tăng 25,3% trong quý II/2021, do dư nợ margin tăng chậm lại, ở mức +16,1% so với mức tăng +23,3% của quý II.
Nhiều công ty chứng khoán lớn có tỉ lệ dư nợ margin/vốn chủ sở hữu gần chạm đến mức tối đa theo luật định (2,0x) trong quý II/2021 như MBS, HCM, SSI, VND đã phát hành tăng vốn để tăng dư địa cho vay margin.
Theo tính toán của các chuyên gia FiinGroup, trong quý III/2021, tổng lợi suất (đã thực hiện và chưa thực hiện) của danh mục tự doanh chỉ đạt 2,6%, thấp hơn nhiều so với 5 quý liền trước.
Tuy nhiên, giá trị danh mục tự doanh vẫn tiếp tục tăng +16,2%, chủ yếu do đầu tư thêm vào cổ phiếu niêm yết.
Các chuyên gia của FiinGroup nhận định tiềm năng sẽ đến từ những công ty chứng khoán có danh mục tự doanh hưởng lợi từ việc thị trường tăng điểm. Nhà đầu tư nên lưu tâm đến cổ phiếu của những công ty chứng khoán này.
